El programa de 36 meses que el Directorio del Fondo Monetario Internacional (FMI) aprobó el 2 de octubre incluye proyecciones para la economía boliviana entre el 2026– y el 2029. La actividad seguirá cayendo en el corto plazo y la inflación tardará en bajar. Las reservas internacionales, en cambio, según el documento, subirían de forma sostenida.
Las cifras están en el informe del equipo técnico del FMI, completado el 22 de septiembre, antes de que el INE publicara el dato de inflación de ese mes. Las elaboró el FMI sobre las políticas que el Gobierno se comprometió a aplicar.
Crecimiento
El documento señala que el Producto Interno Bruto (PIB) cayó 1,6% en 2025 y 1,1% en 2024. Para 2026 proyecta una contracción de 3%, que sería el tercer año consecutivo de recesión. El informe atribuye parte de la caída a los 53 días de bloqueos de mayo y junio, a la escasez de combustibles y al ajuste fiscal y monetario. La actividad seguiría cayendo en 2027, 1,5%, antes de recuperarse.
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La proyección completa es:
- 2026: -3,0%
- 2027: -1,5%
- 2028: +0,5%
- 2029: +2,5%
- 2030: +2,9%
- 2031: +2,7%
El Gobierno comparte la trayectoria. En su memorando, firmado el 22 de septiembre, también prevé que la actividad caerá en 2026, tocará fondo en 2027 y volverá a crecer hacia 2028. Pero no publica cifras propias de crecimiento. El Presupuesto General del Estado Reformulado 2026, presentado en abril, proyectó una contracción de 1,28%, bastante menor que el 3% del FMI.
Inflación
La inflación promedio de 2025 fue de 19,5% y cerró el año en 20,4%. El acuerdo proyecta que baje a 12,7% en promedio en 2026 y suba a 15,8% en 2027. El informe explica que el ajuste de los combustibles y la depreciación del boliviano mantendrán presiones de precios a inicios de 2027.
El promedio de la inflación solo bajaría de forma clara en 2028:
- Promedio anual: 12,7% (2026), 15,8% (2027), 8,2% (2028), 7,3% (2029), 5,8% (2030) y 5,0% (2031).
- A fin de año: 14,2% (2026), 10,7% (2027), 8,7% (2028), 6,2% (2029), 5,5% (2030) y 5,0% (2031).
Aquí el Gobierno y el FMI coinciden. En el memorando firmado el 22 de septiembre, el Ejecutivo espera una inflación de 14% a fin de año y que sea de un dígito en 2028. Era la misma cifra que el presupuesto reformulado proyectó para 2026, junto con un déficit de 9,2% del PIB.
Empero, tras conocerse la inflación de septiembre, el ministro de Economía, Christian Morales, dijo este miércoles que el año cerrará en un solo dígito, por debajo de la meta de 14%. El INE reportó 0,85% en septiembre, 3,88% acumulada en el año y 5,7% a 12 meses. Es decir, el Gobierno habría mejorado su estimación después de firmar el documento. El informe del FMI reconoce que la inflación a 12 meses cayó de 20% en diciembre a 5% en agosto, aunque advierte que en el segundo semestre reaparecieron presiones por la escasez de combustibles y alimentos y por la depreciación.
Reservas internacionales
El documento mide el avance con las reservas «libres de oro comprometido», es decir, sin las 22 toneladas de oro que el BCB debe mantener por ley (Ley 1503). Esas reservas llegaron a $us 627 millones a fines de 2025, equivalentes a 0,6 meses de importaciones. El informe dice que a fines de agosto de 2026 alcanzaban apenas un mes de importaciones. La proyección del informe es:
- 2026: $us 2.458 millones (2,4 meses de importaciones; 53% del indicador de suficiencia del FMI).
- 2027: $us 3.982 millones (3,6 meses; 86%).
- 2028: $us 4.690 millones (4 meses; 100%).
- 2029: $us 5.527 millones (4,4 meses; 112%).
Las reservas brutas totales, que incluyen el oro, pasarían de $us 3.713 millones en 2025 a $us 5.734 millones en 2026 y a $us 8.937 millones en 2029.
El Gobierno dice en su memorando que espera que las reservas utilizables aumenten durante el programa, hasta niveles acordes con los indicadores de suficiencia, sujetas a que llegue el financiamiento externo y se cumplan las políticas. No da cifras propias.
Según el informe, en los primeros meses el aumento vendrá sobre todo del apoyo presupuestario de organismos multilaterales y del desembolso del FMI, más que de compras en el mercado. Para el cuarto trimestre de 2026, el programa prevé compras del BCB por $us 100 millones y, en 2027, de $us 150 millones por trimestre. Las reservas internacionales netas deberían aumentar $us 900 millones hasta septiembre y $us 2.400 millones hasta diciembre. Estas son metas acordadas entre el Gobierno y el FMI, no solo proyecciones.
El informe calcula una brecha de financiamiento de $us 7.600 millones entre 2026 y 2029. La cubrirían el propio FMI ($us 1.900 millones), otros organismos ($us 4.100 millones) y nuevas emisiones de bonos ($us 1.600 millones). En 2026 ya se colocaron $us 1.000 millones en bonos.
Riesgos
El informe advierte que los riesgos son importantes y se inclinan a la baja. Entre ellos están un petróleo más caro (el informe asume $us 89 por barril en 2026 y $us 79 en 2027), el malestar social, la poca capacidad institucional y las demoras del Congreso en aprobar los créditos de otros organismos. También depende de que los $us 1.800 millones de los fondos CPVIS se devuelvan de forma ordenada. El Gobierno reconoce riesgos similares en su memorando y se compromete a recalibrar sus políticas si se materializan.
Si se cumple el programa, el crédito del FMI llegaría a su punto más alto en 2028, con 36% de las reservas libres. Los pagos al organismo serían más altos entre 2031 y 2036.
Conoce el informe: